El 16 de septiembre de 2026, la Reserva Federal de Estados Unidos elevó en 0,25 puntos porcentuales el rango objetivo de la tasa de fondos federales, hasta 3,75 – 4,00%. Unas semanas antes, el 26 de agosto, el Comité de Política Monetaria de Tailandia había mantenido la tasa de política tailandesa en 1,00%.
Esto plantea una pregunta evidente: si la Fed importa tanto para el mundo, ¿por qué Tailandia no necesita mantener su tasa de política cerca de la estadounidense?
Porque la Fed influye con fuerza en las condiciones financieras globales, pero no funciona como un mando a distancia para todos los bancos centrales. Sus efectos viajan por los mercados de bonos, los tipos de cambio, los flujos de capital, las expectativas y la demanda de Estados Unidos antes de encontrarse con la inflación, el crecimiento y las condiciones financieras propias de cada país.
¿Qué tasa controla realmente la Fed?
La Fed no fija directamente las tasas hipotecarias, de tarjetas de crédito o de depósitos en todo el mundo. Su principal instrumento es el rango objetivo de la tasa de fondos federales, una tasa de corto plazo situada en el centro del mercado monetario estadounidense.
Cuando cambia ese rango, otras tasas estadounidenses de corto plazo suelen ajustarse y los efectos pueden extenderse al costo del crédito, los precios de los activos y las condiciones financieras generales. Tasas más altas tienden a frenar el gasto y la inversión; tasas más bajas suelen aliviar las condiciones financieras.
Ese es el comienzo de la transmisión de la política monetaria dentro de Estados Unidos. Pero la cadena no termina en su frontera.
¿Por qué la Fed tiene más peso global que la mayoría de los bancos centrales?
La respuesta no es solo que Estados Unidos tenga una economía grande. El dólar y los mercados financieros estadounidenses ocupan una posición central en el sistema financiero mundial.
El dólar se usa ampliamente en préstamos, inversiones y transacciones internacionales, mientras que el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos sirve como referencia clave para los inversores. Cuando cambian las expectativas sobre la Fed, los inversores no solo reevalúan la economía estadounidense. También reconsideran qué activos mantener, en qué países y con qué rendimiento exigido.
Por eso los mercados miran no solo lo que hace la Fed hoy, sino también lo que creen que hará después.
¿Cómo se transmiten las tasas de la Fed al resto del mundo?
Una forma útil de entenderlo es pensar en tres grandes canales.
1. Canal financiero: rendimientos y costo del capital
Cuando suben las tasas estadounidenses o los rendimientos de los bonos del Tesoro, los activos de Estados Unidos pueden volverse más atractivos frente a los de otros países. Los inversores globales pueden reequilibrar sus carteras y el costo del financiamiento en otras economías puede recibir presión al alza.
La magnitud del efecto varía entre países. Depende de la profundidad del mercado, la dependencia del financiamiento externo, la estructura de la deuda y la credibilidad de las políticas internas.
2. Canal cambiario: el dólar frente a las monedas locales
Si las tasas estadounidenses suben más de lo esperado o se espera que permanezcan altas durante más tiempo, el dólar puede recibir apoyo. Pero las monedas no se mueven únicamente por las diferencias de tasas.
Las expectativas de crecimiento, la geopolítica, los precios de las materias primas, la cuenta corriente y los flujos de capital también pueden influir al mismo tiempo.
En economías con deuda importante denominada en dólares, una depreciación de la moneda local puede aumentar la carga de esa deuda medida en moneda nacional y hacer más doloroso el impacto.
3. Canal de demanda: cuánto compra Estados Unidos al resto del mundo
Si una política monetaria más restrictiva frena el consumo y la inversión en Estados Unidos, también puede debilitarse la demanda de bienes y servicios importados.
Por eso la Fed puede afectar a otras economías no solo mediante los mercados financieros, sino también por el comercio y la demanda.
¿Significa esto que otros bancos centrales deben seguir a la Fed?
No.
Cada banco central sigue teniendo que responder a su propia inflación, crecimiento, empleo, condiciones de crédito, estabilidad financiera y entorno cambiario.
La Fed es por tanto una fuerza externa importante, no una instrucción que todos los demás bancos centrales deban copiar.
Las economías con tipos de cambio flexibles, mercados internos más profundos y expectativas de inflación bien ancladas suelen tener más margen para una política independiente. Los países con gran dependencia del capital extranjero, grandes pasivos en dólares o menor credibilidad frente a la inflación pueden enfrentar restricciones mayores.
¿Cómo llega todo esto a Tailandia?
En su reunión del 26 de agosto de 2026, el Comité de Política Monetaria de Tailandia mantuvo la tasa de política en 1,00%. El Banco de Tailandia señaló que el crecimiento seguía siendo bajo y desigual, aunque el ciclo tecnológico y de AI aportaba cierto apoyo. También indicó que el baht había mostrado volatilidad por los acontecimientos geopolíticos de Oriente Medio y por los cambios en las expectativas sobre la trayectoria de la Fed.
Es un buen ejemplo práctico de cómo funciona el vínculo.
La política de la Fed cambia el entorno externo al que se enfrenta Tailandia, pero el comité tailandés sigue tomando sus decisiones con base en la inflación, el crecimiento, las condiciones de crédito y la estabilidad financiera del país.
Por eso la Fed puede situarse en 3,75 – 4,00% mientras la tasa de política de Tailandia está en 1,00%, sin que exista una contradicción.
Una tasa de política de 1% no significa que su préstamo deba cobrar 1%
Otro malentendido común es pensar que un movimiento de un punto porcentual en la tasa de política debería producir de inmediato un movimiento de un punto en las tasas de depósitos y préstamos.
Un análisis del Banco de Tailandia sobre el ciclo de relajación desde finales de 2024 hasta 2025 encontró que una reducción acumulada de 1 punto porcentual en la tasa de política se transmitió, en promedio, alrededor de 57% a las tasas de referencia de los bancos comerciales durante el periodo estudiado. La transmisión estimada fue de aproximadamente 56% para MLR y 55% para MRR.
Esto no significa que los futuros cambios de política se transmitan siempre exactamente en esas proporciones. Muestra que hay varias capas entre la tasa del banco central y la tasa que realmente paga un prestatario.
Las tasas de préstamo también dependen del riesgo crediticio del cliente, el tipo de crédito, los costos de fondeo del banco, la competencia, el apetito por riesgo y la estructura contractual.
¿Quién siente primero los cambios de tasas?
Los efectos no llegan a todos al mismo tiempo.
Los prestatarios con tasa variable pueden sentir los cambios antes que quienes tienen contratos a tasa fija de largo plazo. Los depositantes pueden ver ajustes en sus rendimientos con un calendario diferente. Las empresas que piden crédito para equipos o capital de trabajo se preocupan no solo por la tasa, sino también por si los bancos están dispuestos a prestar.
Los inversores observan los rendimientos de los bonos, los tipos de cambio y las valoraciones de activos. Importadores y exportadores pueden sentir el impacto a través del baht aunque no tengan deuda directa en dólares.
Por eso un cambio de tasas no crea un único grupo simple de ganadores y perdedores.
¿Qué conviene vigilar para saber cuánto está afectando la Fed a Tailandia?
Mirar solo la tasa de la Fed no es suficiente. Entre los indicadores útiles están:
- expectativas del mercado sobre la futura trayectoria de la Fed
- rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos
- el dólar estadounidense
- el baht y los rendimientos de los bonos del gobierno tailandés
- decisiones de política del Banco de Tailandia
- inflación y crecimiento de Tailandia
- tasas de depósitos y préstamos
- crecimiento del crédito en el sistema bancario
Las expectativas importan porque los mercados financieros suelen moverse antes de una reunión de banco central. Si los inversores creen que la trayectoria de la política está cambiando, los precios de los bonos, las monedas y los activos de riesgo pueden ajustarse con anticipación.
La Fed tiene influencia global, pero no lo determina todo
Una analogía útil es pensar en la Fed como una gran fuerza gravitatoria dentro de un sistema financiero conectado. Todos los países deben tenerla en cuenta, pero no todos se mueven en la misma dirección ni a la misma velocidad.
Para Tailandia, la política de la Fed puede llegar por el dólar, los rendimientos de los bonos, los flujos de capital, el apetito por riesgo y la demanda mundial. Esas fuerzas externas se encuentran después con la inflación, el crecimiento, las condiciones de crédito y la política del Banco de Tailandia.
Por eso la pregunta más útil no es simplemente: "Si la Fed sube las tasas, ¿Tailandia tiene que seguirla?"
Es esta:
¿Cómo está cambiando la Fed las condiciones financieras globales y qué tan expuesta está la economía tailandesa a esas condiciones en ese momento?
